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一個春寒料峭的午間，北京電通商務(wù)園區(qū)某座辦公樓下，樂視體育國際足球幾位員工正過著煙癮。路過的其他部門同事跟他們開起玩笑，“兄弟，以后公司全靠你們了?！?/p>

“我們的（英超）版權(quán)明年恐怕也沒了……”被開玩笑的人猛抽口煙，搖頭訕笑著。

他們未能料到，劇變來得如此之快。2017年2月28日，樂視體育官方微博確認(rèn)，因欠款逾期失去亞足聯(lián)版權(quán)。兩天后，中超這塊國內(nèi)賽事的頭部資源同樣失守。

憑借海量版權(quán)，這家中國互聯(lián)網(wǎng)體育明星公司搭建起一個足以令資本市場為之瘋狂的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。抑或是由于此前不計成本的野蠻生長，又或是受累于賈躍亭的資金危機，它被迫停下百米沖刺式的蒙眼狂奔，領(lǐng)受著生死焦慮的折磨。

回想起樂視體育342天前的80億元B輪融資盛宴，一切恍若昨日。那看似是上帝饋贈給樂視體育等所有赴宴者的禮物，暗中卻已標(biāo)明了沉重的價碼。

蒙眼狂奔時代：誰在擠入資本狂歡

2016年4月12日，北京市798藝術(shù)區(qū)“東區(qū)故事D﹒LIVE生活館”內(nèi)，樂視體育B輪融資發(fā)布會現(xiàn)場，各路投資人手持香檳紅酒，觥籌交錯。

這是一場中國互聯(lián)網(wǎng)體育時代的資本“狂歡節(jié)”。

娛樂圈明星同樣不甘寂寞，孫紅雷、杜江代表10多位明星投資者參與其間。因夫破產(chǎn)再次復(fù)出的劉濤，是明星股東中出資最多之人。

5000萬元的投資份額，如按照每集片酬40萬元計算，相當(dāng)于這位女演員拍攝兩部多《羋月傳》（每部81集）的稅后收入。

如今有人替劉濤捏著一把汗，擔(dān)心她的血汗錢打了水漂。而在當(dāng)時，甚至有投資人每天往樂視體育創(chuàng)始人、CEO雷振劍的辦公室送去鮮花，希冀著可以像劉濤一樣，加入這場“花車游行”。

樂視體育生逢其時，2014年3月完成工商注冊7個月后，《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》出臺并提出目標(biāo)，到2025年，中國體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到5萬億元。

這塊中國體育產(chǎn)業(yè)的誘人蛋糕，成為各路資本爭食的對象。躋身其間的樂視體育，卻是最會講故事的那個。它告訴投資者，它在賽事運營+內(nèi)容平臺+智能化+互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊的全面布局，已經(jīng)讓自己成為全球唯一一家擁有全產(chǎn)業(yè)鏈與創(chuàng)新生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)體育公司。

在頭部賽事版權(quán)方面的野心，讓樂視體育的資本故事頗具說服力。

一如2015年10月28日，當(dāng)樂視體育宣布以將近1.1億美元的最高報價，買下2017-2020年亞足聯(lián)在中國大陸地區(qū)共計1000多場比賽的全媒體版權(quán)和信號制作權(quán)時，它擊敗了包括CCTV、體奧動力、歐迅體育等強勁競爭者。

對頭部版權(quán)的狂熱，在2016年2月23日蒞臨高潮。樂視體育當(dāng)天宣布，以27億元的價格，買斷中超2016和2017賽季的新媒體獨家轉(zhuǎn)播權(quán)。

“我已經(jīng)確定，我拋出去這個球（中超版權(quán)），樂視（體育）一定會接?！?李義東曾對懶熊體育分析，當(dāng)體奧動力以80億元的天價拿下中超五年（2016-2020年）全媒體版權(quán)及信號制作權(quán)時，他掂量了眾多新媒體體育公司，在中超方面有著強烈企圖心，又夠膽放手一搏的，“非樂視體育莫屬?！?br/>

業(yè)界共識認(rèn)為，國內(nèi)體育賽事頭部版權(quán)中，具備持續(xù)創(chuàng)收價值的，只有CBA和中超。簽約體奧動力之前，樂視體育的CBA版權(quán)又非獨家。

樂視體育創(chuàng)始人雷振劍在自己朋友圈上形容過他與體奧動力談判時的場景：“從晚上八點到凌晨三點，一次雙方鎖門談不攏不許走的對話，一場可以值得終身回味的談判……感謝時代可以讓人蒙眼狂奔?！?br/>

上萬場比賽版權(quán)，讓樂視體育在B輪融資中贏得投資方歡心。這家公司原打算融資30億元，最終融資80億元。高達215億元的融后估值，相比11個月之前的A輪融資，暴漲7倍有余。

騰訊科技曾在樂視體育完成B輪融資前披露，截至2015年11月30日，這家公司營收2.91億元，毛虧損3.84億元，凈虧損5.69億元，預(yù)計全年虧損超過6億元。

而凱撒旅游2016年3月16日的公告則透露，截至2015年底，樂視體育未經(jīng)審計總資產(chǎn)44.420億元，凈資產(chǎn)4.08億元；2015年全年未經(jīng)審計營業(yè)收入4.17億元。

流量導(dǎo)向不計成本：負(fù)毛利陰影

不計成本的頭部版權(quán)是樂視體育資本故事的內(nèi)核，亦是這場資本狂歡盛世下的陰影。

一家主動放棄樂視體育B輪融資的投資機構(gòu)，以運營英超版權(quán)的新英體育舉例，新英體育在虧損六七年后才勉強盈利，其持有的英超版權(quán)又將在2017-2018賽季結(jié)束后到期。再想續(xù)期時，版權(quán)易手報價更高的蘇寧。

“體育內(nèi)容業(yè)務(wù)很難賺錢，樂視體育所描繪的生態(tài)需要大量資金長期投入，這不是一般企業(yè)能承受的?！霸撏顿Y機構(gòu)負(fù)責(zé)人對騰訊財經(jīng)表示，樂視體育可能跳進了一個更大的坑。

這并不妨礙樂視體育天價購置版權(quán)，更不影響它在追逐流量和用戶，“不計成本”地運營版權(quán)。

2016賽季中超240場比賽，不管在哪個比賽現(xiàn)場，幾乎都能出現(xiàn)兩位樂視體育記者的身影。樂視體育內(nèi)部人士估計，兩位記者每場比賽的差旅支出多達數(shù)萬元，“但他們發(fā)回的視頻報道的流量價值，有時只有一萬元左右?！?br/>

在資本的支撐下，樂視體育內(nèi)部運營管理效率沒有及時跟進。運營費用之高，令業(yè)界驚詫。

樂視網(wǎng)體育頻道的十多位員工，是樂視體育的初創(chuàng)團隊。成立兩年多時間，這家公司的員工總數(shù)飆升至上千人。公司的管理體系和執(zhí)行能力未能跟上膨脹的規(guī)模。

2016年10月11日，國足客場對陣烏茲別克斯坦，擁有亞足聯(lián)12強賽版權(quán)的樂視體育，派出三十多人的報道團隊，包括轉(zhuǎn)播組、章魚tv、紀(jì)錄片組、節(jié)目組、采編組等等。這一人數(shù)接近同行的CCTV5的四倍。

樂視體育報道團隊在烏茲別克斯坦包車五六輛，“開往球場時浩浩蕩蕩”，每個小組在向上級提出流量導(dǎo)向的出差需求時，基本能得到應(yīng)允。然而，在流量至上的指揮棒下，鮮有管理層在意30多人出國采訪的性價比。

成效卓然。截止2017年1月，樂視體育宣布全終端UV數(shù)相當(dāng)于行業(yè)第二名與第三名的總和，自稱互聯(lián)網(wǎng)體育第一媒體。其2016年4月推出的樂視體育超級會員產(chǎn)品，在9個月內(nèi)達到300萬人。

樂視體育還宣布，該公司2016年營業(yè)收入是2015年的6倍，另一方面，他們又將負(fù)毛利控制在30%-50%以內(nèi)，列為公司2017年媒體業(yè)務(wù)的理想經(jīng)營目標(biāo)。

雷振劍此前接受騰訊財經(jīng)采訪時坦承，自己做過很多次推演，如果現(xiàn)有體育新媒體格局保持不變，媒體成本保持不變，公司即使做到極致，新媒體永遠(yuǎn)是一個負(fù)20%毛利的業(yè)務(wù)線，“如果商業(yè)模式?jīng)]有質(zhì)變，這個概念永遠(yuǎn)成立，也就意味著媒體業(yè)務(wù)再怎么弄也是個虧損業(yè)務(wù)?！?br/>

激進的銷售策略：流量與客戶斷裂

作為中超天價版權(quán)流轉(zhuǎn)的末端，變現(xiàn)一直困擾著樂視體育，這從它的廣告銷售壓力中窺見一斑。

與體奧動力簽約不久，樂視體育將此前10億元的2016年度廣告銷售額上調(diào)至15億元。這意味著，2016賽季中超版權(quán)的廣告銷售任務(wù)為5億元。

“就像廣州恒大、北京國安這樣的熱門比賽，每場比賽可能產(chǎn)生一兩百萬的uv，其他比賽多則幾十萬、少則十多萬。按照一個uv市場價一元計算，且在所有uv全都變現(xiàn)的情況下，我們恐怕連3億元的任務(wù)都完不成。“樂視體育銷售團隊一位前成員抱怨。樂視體育的銷售團隊一度有30多人，此后陸續(xù)離職三分之一。

不過，在向廣告客戶展示自身形象時，樂視體育毫不吝嗇。

2015年7月30日，皇馬與米蘭兩家世界豪門球隊在上海舉辦友誼賽，樂視體育同期同地舉辦客戶答謝會。

不管是老客戶，還是“那些永遠(yuǎn)不可能給樂視體育投廣告的客戶”，如提出參會申請，樂視體育幾乎都愿意負(fù)擔(dān)其往返交通費用，以及在上海香格里拉大酒店的住宿費用。

共計百余人參加這場客戶答謝會，與會者免費觀看了那場豪門對決，還分別獲贈一套價值千元的皇馬球衣、一雙價值1400元的足球鞋，以及一臺價值千元的樂視手機。

“客戶答謝會的效果轉(zhuǎn)化率好與不好，事后沒再關(guān)注了。“上述樂視體育銷售團隊前成員說。

互聯(lián)網(wǎng)思維和擅長營銷，是樂視體育留給市場的印象。尤其是賈躍亭極具個人特征的營銷術(shù)。但事物總會有兩面，當(dāng)事實呈現(xiàn)出另一面時，喧鬧或許就變成笑話。

2016年3月29日，2018世界杯亞洲區(qū)40強賽最后一輪，國足擊敗卡塔爾，進入亞洲區(qū)12強賽。這意味著樂視體育至少可以再直播10場國足的12強賽，此前重金購置的亞足聯(lián)版權(quán)升值不少。

賈躍亭很是興奮，他在個人微博上寫道：“0.1%的奇跡，不能再狂喜了，從今天開始，中國足球只在樂視體育！謙虛的說，樂視體育擁有12強賽的獨家版權(quán)，而且是全！媒體！獨家！淡定……”

一位網(wǎng)友提議，“賈老板應(yīng)該贈送國足隊員每人一臺樂視手機作為獎勵“。賈躍亭當(dāng)即將獎勵升格，在個人微博上承諾，贈送每位國足隊員一臺樂視電視加一臺樂視手機。他還@了雷振劍和劉建宏兩位樂視體育高層。

部分國足隊員后來收到禮物。被遺忘的隊員在比賽或集訓(xùn)間隙，遇見樂視體育的記者偶爾會開句玩笑，“你們到底行不行啊，我們的電視呢？”

生態(tài)圈虛與實：打卡半年被裁員

成本的高企、運營的鋪張、營收的窘態(tài)，并未阻礙樂視體育勾勒所謂生態(tài)的決心。

2015年2月開始，樂視體育野心勃發(fā)，賽事運營+內(nèi)容平臺+智能化+互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)的業(yè)務(wù)布局，彰顯出它對中國體育產(chǎn)業(yè)這塊蛋糕的食欲。

“通過版權(quán)內(nèi)容搭建起一個用戶平臺、一個生態(tài)圈，這種想法很好，但樂視體育不該做自己并不擅長的事情，比如智能化板塊中的自行車、電動滑板車、運動相機等硬件。” 一位樂視體育版權(quán)競爭對手認(rèn)為，這家公司在既做生態(tài)，又包攬生態(tài)的每一個環(huán)節(jié)時，已經(jīng)偏離體育產(chǎn)業(yè)的自身發(fā)展規(guī)律。

有人開玩笑說，樂視電視至少在價格上取得革命性突破。而樂視體育的智能自行車，雖然將gps、重力感應(yīng)、海拔感應(yīng)等功能集于一身，但最終“連價格都沒突破”。何況，智能自行車并非剛需，無法解決用戶的痛點。

在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)板塊，樂視體育亦存在力有不逮的環(huán)節(jié)。

2016年5月，它與國內(nèi)某知名票務(wù)公司合資，成立了一家具備互聯(lián)網(wǎng)體育票務(wù)概念的新公司，號稱其票務(wù)代理范圍將覆蓋國內(nèi)外聯(lián)賽和商業(yè)賽事。

為推進這一項目，樂視體育以更具競爭力的薪資，自其他票務(wù)公司挖來數(shù)名員工。在分管副總裁調(diào)走之外，項目推進遇阻，這些員工“打了半年卡之后”，被公司以人員優(yōu)化之名裁掉。

各個板塊的拓展，樂視體育幾乎都會召開新聞發(fā)布會，發(fā)布會上還可能宣布某位業(yè)界大咖的加盟，業(yè)界大咖還可能帶來一批自己的干將。

“但不是每位大咖都名副其實，也不是每個部門都在認(rèn)真做事?！币晃粯芬曮w育中層說，他的部門在裁掉1/3的員工之后，業(yè)務(wù)開展“絲毫沒受影響”。

燒錢模式難繼：因為“缺一個好爹”

經(jīng)過一年多時間的錘煉，樂視體育在亞足聯(lián)、中超等頭部版權(quán)的直播運營方面逐漸成熟。有人認(rèn)為，它即將完成體育內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈的卡位。

這時，資金卻驟然緊張起來。

進入2016年11月，樂視體育高層下發(fā)口頭通知，要求嚴(yán)格控制員工出差，除非得到總編輯特批。公司員工想不通，過去一場國足集訓(xùn)，就會派往現(xiàn)場六七個記者，風(fēng)向怎么說變就變。

六天之后，賈躍亭發(fā)表全員內(nèi)部信，反思樂視燒錢擴張，將結(jié)束樂視蒙眼狂奔的草莽時代。

又過一周，國足在12強賽坐鎮(zhèn)昆明迎戰(zhàn)卡塔爾，樂視體育到場報道團隊不到十人。遠(yuǎn)征烏茲別克斯坦時的30多人報道團隊，可能是這家公司最后一次揮金如土。

“財務(wù)部門在制定年度預(yù)算時，至少得保證這一年的錢夠花吧。”樂視體育員工猜測，銀根緊縮或許與樂視控股拆借公司資金，用于樂視非上市公司業(yè)務(wù)有關(guān)。

接近樂視體育的知情人士告訴騰訊記者，樂視體育完成80億元B輪融資后，79億元都被樂視控股挪走，只留給樂視體育1億元。其中，約30億元屬于樂視體育歸還樂視控股的前期欠款，約40億元被樂視控股控制，這部分資金很可能被賈躍亭用于汽車、手機等樂視非上市公司業(yè)務(wù)，后續(xù)控股又給了體育40多億。

樂視體系內(nèi)部幾大業(yè)務(wù)之間互相騰挪資金不是秘密。據(jù)騰訊財經(jīng)了解，樂視體育已支付給體奧動力的12.5億元中超版權(quán)費中，便有部分來自于易到用車的融資款。

騰訊財經(jīng)將上述事實信息發(fā)給樂視體育求證，樂視體育表示“嚴(yán)重失實”。

2017年春節(jié)之前的最后一次中層會議上，劉建宏還在安撫下屬，讓他們“回家過個好年”。“建宏說，等孫宏斌的投資（150億元投向樂視網(wǎng)和樂視影業(yè)）到賬，賈躍亭挪用的30多億元還回來，再加上B+輪30多億元的融資快談妥了，春節(jié)后就不缺錢了?！?br/>

騰訊財經(jīng)獲悉，迄今為止，孫宏斌的投資仍未到賬，此前有意領(lǐng)投樂視體育B+輪融資的首鋼集團也已退出。受困于資金壓力的樂視體育，接連在F1、ATP、英超、中超版權(quán)上出現(xiàn)欠款問題，而F1、ATP已經(jīng)決意起訴樂視體育討債。

一些員工早早意識到，中超版權(quán)可能保不住了。因為樂視體育在2016年年底優(yōu)化員工結(jié)構(gòu)時，裁員最多的便是跟中超版權(quán)有關(guān)的部門。

國足殺入12強賽帶來的振奮，加之廣州恒大、上海上港、江蘇蘇寧等中超球隊在亞冠賽場上戰(zhàn)績彪炳，都讓這些員工愈發(fā)在意亞足聯(lián)版權(quán)去留。

本賽季亞冠首輪結(jié)束，“亞足聯(lián)版權(quán)可能不?！钡南⒃跇芬曮w育內(nèi)部傳開。有人期望著，公司可以像處理英超版權(quán)欠款問題那場，在最后一刻（2016年12月26日晚）絕殺成功（與新英體育達成和解）。

期望最終落空。樂視體育本應(yīng)按時向亞足聯(lián)支付的一筆2675萬美元的版權(quán)費用出現(xiàn)逾期，第一塊多米諾骨牌倒下，這家公司在3月初前后一周，接連失去亞足聯(lián)和中超兩塊頭部版權(quán)。

少數(shù)樂視體育員工心灰意冷，他們轉(zhuǎn)向加盟蘇寧體育，后者目前是亞足聯(lián)和中超版權(quán)的接盤方。

“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司很多都存在人浮于事、管理混亂、胡亂燒錢的現(xiàn)象，樂視體育不是孤例。但這次問題集中爆發(fā)，還不是因為沒錢嗎？”一位打算離開的樂視體育的員工說，“要怪，就怪我們?nèi)币粋€好爹?！?br/>

視頻基因破局：全媒體布局能走多遠(yuǎn)

資本市場留給樂視體育的耐心已經(jīng)不多了，壯士斷腕式的調(diào)整，或許是樂視體育的無奈選擇。

目前，樂視體育組織體系由之前的四大板塊布局，變?yōu)樾旅襟w及線上事業(yè)群、線下商業(yè)事業(yè)群和體育消費業(yè)務(wù)事業(yè)群三大事業(yè)群。

“每個事業(yè)群下分幾個事業(yè)部，每個事業(yè)部都是自己的P&L損益主體。過去可能某個部門只背收入，現(xiàn)在它要把成本、費用全背進去?！崩渍駝υ?016年年底公開表示。

人事調(diào)整同時推進。包括張志勇、于航等樂視體育高層陸續(xù)離職，200名左右的員工被優(yōu)化出局。

上述調(diào)整能否消弭它連失亞足聯(lián)與中超兩塊頭部版權(quán)帶來的影響？

樂視體育在運營亞冠版權(quán)時，涉及中超球隊的默認(rèn)直播流一律免費。2017年2月21日，高層臨時作出調(diào)整，將此前頁面上的默認(rèn)免費流，改為面向樂視體育超級會員的付費流。

“頁面還保留著免費流，切換以下即可。大部分網(wǎng)友不懂這些，我們默認(rèn)那個流，他就看那個流?！斑@項調(diào)整，在推廣樂視體育超級會員起效，亞冠首輪新增會員收入突破750萬元。

亞冠次輪比賽開始，樂視體育已經(jīng)喪失比賽直播權(quán)。6天前臨時充值的新增會員，以及其他部分會員，提出維權(quán)訴求。

樂視體育最大的兩塊收入，分別來自300萬會員，以及過去一年十多億元的廣告銷售。失去亞足聯(lián)與中超版權(quán)，不僅可能影響上述收入增長，更傷及樂視體育，乃至與樂視體育版權(quán)高度綁定的樂視視頻與樂視tv的信譽。

這可能還不算最大的損失。

樂視體育盡管號稱布局全媒體，但與新浪體育等老牌體育頻道動輒上萬的新聞跟帖相比，它的一條新聞跟帖量很難過百。

樂視體育的基因沿襲自樂視視頻，本質(zhì)上自帶視頻網(wǎng)站屬性。

“從工作流程、用戶習(xí)慣、人員儲備、考核體系等各個方面來看，我們都以視頻為導(dǎo)向，公司流量更多依靠版權(quán)直播引流。這是我們的基因衍生品，也是我們賴以生存的模式?！岸辔皇茉L的樂視體育內(nèi)部人士認(rèn)為，失去頭部版權(quán)，最受傷的還是樂視體育的視頻基因。

最悲觀的看法是，“樂視體育的局基本破了，沒多少子彈可以打了?！币晃粯芬曮w育B輪投資方反問騰訊財經(jīng)，“你覺的還會有人給（樂視體育）錢嗎？”

鑒于這種市場環(huán)境與預(yù)期，樂視體育也試圖通過借殼加強投資者信心。

在與B輪股東簽訂的協(xié)議中，這家公司承諾，將在2018年12月31日前掛牌，否則按照“全部投資款+12%/年(單利)計算的最低收益”，以現(xiàn)金形式收購?fù)顿Y方所持有全部股權(quán)并支付全部對價，且A輪股東優(yōu)先。

上述回購條款，推動樂視體育自2017年2月開始，加入中體產(chǎn)業(yè)（600158）22.0733%股權(quán)的四方爭奪。中體產(chǎn)業(yè)貴為中國體育產(chǎn)業(yè)第一股，市盈率高達260多倍，這筆股權(quán)的交易對價可能超過40億元。

同時，中體產(chǎn)業(yè)公告中提出對受讓方的要求條件中，包括“最近兩年連續(xù)盈利”與“擁有符合中國證監(jiān)會規(guī)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”等指標(biāo)，這也是樂視體育借殼上市的潛在障礙。

這不是一個好殼，但依舊需要樂視體育放手一搏。

回想一年多前，樂視體育重金摘走中超版權(quán)那天，雷振劍曾在朋友圈意氣風(fēng)發(fā)：“我自己把自己扔出半空中，但為了看到更好的風(fēng)景，為了打造真正的體育產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，沒有退路，義無反顧?！?br/>

一年之后，他在反思這場危局時說，“少了亞足聯(lián)、中超IP合作，樂視體育其實更安全了，像以前那樣野蠻生長反而危險?！?br/>

是否能從蒙眼狂奔式的野蠻生長，到精細(xì)化運營的長青企業(yè)。對樂視體育而言，前路道阻且長。

*來源：棱鏡，作者：張小馬、郭亦非，原文標(biāo)題：《特寫|資金魔咒，基因疼痛，樂視體育342天生死焦慮》。