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7月20日，根據(jù)河南寶泉旅游股份有限公司（以下按證券簡(jiǎn)稱(chēng)：寶泉旅游，證券代碼：871703.OC）發(fā)布最新公告顯示，寶泉旅游日前已通過(guò)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的審批，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)蝗諏⒄綊炫菩氯濉?/p>

寶泉旅游成立于2005年6月3日。據(jù)最新公告披露，寶泉旅游2015年度、2016年度營(yíng)業(yè)收入分別為5021.26萬(wàn)元、8821.67萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-3307.44萬(wàn)元、1258.44萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的局面。其中，景區(qū)門(mén)票收入占營(yíng)收比重最高，分別為80.29%、78.89%。此外，除游樂(lè)項(xiàng)目營(yíng)收下降外，其余產(chǎn)品項(xiàng)目都具有較好的增速。

2.主要客戶以旅行社團(tuán)隊(duì)為主，打造深度文旅項(xiàng)目

據(jù)《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》披露，2015年和2016年，寶泉旅游前5名主要客戶均為旅行社。如下圖所示：

2015年和2016年前5名客戶的銷(xiāo)售總和分別為：1238.54萬(wàn)元、1627.29萬(wàn)元，占當(dāng)期銷(xiāo)售額的24.67%和18.45%，查看寶泉旅游2017年簽訂的銷(xiāo)售合同，主要集中的門(mén)票方面共有60家旅行社和線上OTA，而線上OTA主要是去哪網(wǎng)、驢媽媽、同程、攜程，線上滲透率較低。由此來(lái)看，景區(qū)團(tuán)隊(duì)占比較高，但團(tuán)隊(duì)游客呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。其中，報(bào)告期內(nèi)，寶泉旅游重合的前5大客戶客戶分別為河南康輝國(guó)旅、河南經(jīng)典國(guó)旅（許昌）、天馬國(guó)旅、中州國(guó)旅、焦作大自然旅行社。

針對(duì)目前，寶泉旅游景區(qū)前5大客戶主要還是以團(tuán)隊(duì)為主的現(xiàn)象，需要依賴旅行社為其提供客源的現(xiàn)狀。在2016年5月24日，寶泉旅游成功與華誼兄弟簽約共66億元的兩大項(xiàng)目，分別為：寶泉?震云主題文化園和旅游時(shí)尚小鎮(zhèn)項(xiàng)目。

據(jù)公開(kāi)信息顯示，其中，寶泉?震云主題文化園主要內(nèi)容包括：震云文化藝術(shù)中心主題建筑以及以劉震云文學(xué)作品為背景建設(shè)若干文化街區(qū)，包括但不限于“河南民國(guó)文化街、水鄉(xiāng)文化街、1942重慶街”等，并配套規(guī)劃建設(shè)“懸崖酒店、崖頂（酒店）會(huì)所”等主題建筑，預(yù)算總投資50億元人民幣。將“震云文化”通過(guò)文學(xué)+電影的藝術(shù)再現(xiàn)植入寶泉，不僅為秀美的寶泉山水注入了靈魂，而且可以更好的“讓故鄉(xiāng)走向世界，讓世界走進(jìn)故鄉(xiāng)”。而旅游時(shí)尚小鎮(zhèn)即是與華誼兄弟文旅演藝項(xiàng)目配套的項(xiàng)目，該小鎮(zhèn)擬投資16億元人民幣，包括游客接待中心、奧特萊斯大型購(gòu)物中心、星劇場(chǎng)演藝中心等，旨在打造以體驗(yàn)型演藝和體驗(yàn)型商業(yè)為主的文化旅游商業(yè)綜合體。

3.布局旅游全產(chǎn)業(yè)鏈，加碼“旅游+文化”產(chǎn)業(yè)

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，寶泉旅游自2016年8月30日第一次提交《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》，截止到同意掛牌歷時(shí)近1年時(shí)間。本次發(fā)行股票總量為1.1億股，其中寶泉旅游實(shí)際控制人為張洪梅、裴春亮夫婦，二人共持有春江集團(tuán)有限公司94.67%的股份，并實(shí)際控制春江集團(tuán)有限公司。

寶泉旅游旗下有5個(gè)全資子公司，分別如上圖所示。5個(gè)全資子公司經(jīng)營(yíng)范圍如下圖所示：

但報(bào)告期內(nèi)，上述5家全資子公司尚未實(shí)際運(yùn)營(yíng)，未實(shí)行營(yíng)業(yè)收入。但據(jù)了解，未來(lái)5家子公司正常運(yùn)營(yíng)后，很顯然寶泉旅游與上述5家子公司將形成一個(gè)完善的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。該產(chǎn)業(yè)鏈的形成，不僅可以保障寶泉旅游景區(qū)的正常運(yùn)營(yíng)，而且也將提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平。

結(jié)合2016年與與華誼兄弟簽約66億元項(xiàng)目以及當(dāng)前文旅小鎮(zhèn)異?；馃岬默F(xiàn)狀來(lái)看，華誼兄弟具有較強(qiáng)的“電影+文學(xué)”內(nèi)容元素，據(jù)華誼兄弟2016年度報(bào)告披露，截止到報(bào)告期內(nèi)，品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)板塊業(yè)務(wù)，結(jié)合地方特色文化打造覆蓋全國(guó)主要城市的影視文旅實(shí)景項(xiàng)目累計(jì)簽約項(xiàng)目16個(gè)，具有較強(qiáng)的文旅項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。此次與華誼兄弟文旅演藝等項(xiàng)目的建設(shè)，將彌補(bǔ)寶泉旅游景區(qū)在用戶休閑體驗(yàn)、歷史文旅等方面的不足，有望使其成為太行山地區(qū)最具特色的綜合性休閑旅游度假區(qū)和休閑度假目的地。

* 本文作者梁國(guó)慶，執(zhí)惠分析師（WeChat：liangzi2015）。歡迎交流！