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2017年4月12-14日，由投中信息主辦、投中網(wǎng)協(xié)辦的“第十一屆中國(guó)投資年會(huì)·年度峰會(huì)”在上海金茂君悅酒店舉辦。本次會(huì)議主題為“投資進(jìn)化論”，來(lái)自國(guó)內(nèi)外上百家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，就未來(lái)私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行討論。

嘉御基金創(chuàng)始人衛(wèi)哲認(rèn)為，很多投資人還沒(méi)弄清楚分享經(jīng)濟(jì)和共享經(jīng)濟(jì)的區(qū)別，很多分享經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目，做著做著就變成了共享經(jīng)濟(jì)。“全世界到現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)共享經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，分享經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利倒是可以非?？??！?衛(wèi)哲解釋說(shuō)，要重新投入資源的，不是分享經(jīng)濟(jì)而是共享經(jīng)濟(jì)，利用現(xiàn)有閑置資源的，是分享經(jīng)濟(jì)。

衛(wèi)哲認(rèn)為，單車(chē)項(xiàng)目沒(méi)有全國(guó)規(guī)模效應(yīng)，不會(huì)出現(xiàn)贏家通吃的局面。它必須做到每個(gè)城市盈利，不可能說(shuō)每個(gè)城市都虧損，15個(gè)城市連在一起就盈利。

以下是衛(wèi)哲分享全文：

我感覺(jué)投資人真的需要進(jìn)化。有人說(shuō)，人傻錢(qián)多速來(lái)，反過(guò)來(lái)是速來(lái)錢(qián)多人傻，投資人確實(shí)在變傻。

今天我要關(guān)一關(guān)窗口，潑一潑冷水。我一直相信，投資就像坐地鐵，一輛車(chē)開(kāi)過(guò)，千萬(wàn)不要跳上車(chē)，跳車(chē)一方面有危險(xiǎn)，另外跳上車(chē)要補(bǔ)票，還沒(méi)有舒服的位置，不如堅(jiān)信還有下一輛車(chē)。

只有三類(lèi)企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)贏家通吃

投資的本質(zhì)，在做投行、企業(yè)財(cái)務(wù)也好，投資能賺錢(qián)是企業(yè)的效率和增長(zhǎng)同步提高。我看的是，大量的投資只追逐增長(zhǎng)，不關(guān)注效率。尤其令我驚訝的是，互聯(lián)網(wǎng)是應(yīng)該更好地提高效率，但我們收到的很多BP，是披著互聯(lián)網(wǎng)的外衣，更加不講求效率。不講效率體現(xiàn)在驚人的燒錢(qián)速度上，好像互聯(lián)網(wǎng)必須是規(guī)?；孟褚?guī)模就能贏家通吃。

其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)只有三種企業(yè)能實(shí)現(xiàn)贏家通吃，贏家通吃就是老二在市場(chǎng)上生存不下去。第一是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)型公司，最典型的是微信。例如，你說(shuō)三大運(yùn)營(yíng)商壟斷，你今晚把移動(dòng)換成聯(lián)通，移動(dòng)拿你沒(méi)辦法，但今天你說(shuō)不用微信，不是你決定用不用，是你微信里幾百個(gè)朋友決定你用不用，這種叫網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。有這種網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)聯(lián)系效應(yīng)以后，你不得不使用。但不是所有公司都具備這樣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，比如看視頻、購(gòu)物，淘寶、京東都不具備。為什么電商類(lèi)淘寶、京東也形成了一兩家獨(dú)大、贏家通吃的局面呢？他的成功不是依靠網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，我們把他叫做第二種贏家通吃的模式，叫全球、全國(guó)性的規(guī)模效應(yīng)。像沃爾瑪這種傳統(tǒng)零售，全球采購(gòu)帶來(lái)巨大成本和效率優(yōu)勢(shì)，但它還是依靠商圈。我們說(shuō)，沃爾瑪一開(kāi)，10公里寸草不生。但你把店開(kāi)到11公里外沃爾瑪拿你沒(méi)辦法。所以在每一個(gè)沃爾瑪10公里商圈的縫隙當(dāng)中，很多中小零售企業(yè)是可以生存的。但淘寶、京東物流所觸達(dá)的地方，都是它的商圈，全球、全國(guó)形成的規(guī)模效應(yīng)也能產(chǎn)生贏家通吃型。第三類(lèi)，是技術(shù)永遠(yuǎn)領(lǐng)先你一步，比如搜索引擎，前兩類(lèi)都不具備，但是技術(shù)和用戶(hù)量、數(shù)據(jù)不斷摩擦，它的刀越來(lái)越鋒利，永遠(yuǎn)領(lǐng)先你一步，所以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司也有可能形成贏家通吃。除了這三類(lèi)以外，規(guī)模不能夠帶來(lái)一定的效益。

現(xiàn)在很多投資人看到的項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)者說(shuō)A輪做透一個(gè)城市，B輪做北上廣深，C輪做15個(gè)城市，然后就沒(méi)有然后了。不是所有項(xiàng)目都需要做北上廣深或者覆蓋15個(gè)城市。

我們提出了三級(jí)規(guī)模理論效益。一級(jí)規(guī)模效應(yīng)，是指決大多數(shù)O2O項(xiàng)目，或者互聯(lián)網(wǎng)需要本地服務(wù)的項(xiàng)目，規(guī)模效應(yīng)在3平方公里內(nèi)。比如訂餐服務(wù)，我在陸家嘴，上海徐家匯有一家餐廳，面條得再好跟我沒(méi)關(guān)系。所以對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，平臺(tái)上有100萬(wàn)商家更我無(wú)關(guān)，我只關(guān)心陸家嘴周?chē)心男┖貌蛷d。作為有一個(gè)陸家嘴的餐廳，平臺(tái)多少交易跟我無(wú)關(guān)，我只關(guān)心平臺(tái)今天給我?guī)?lái)50單還是100單。平臺(tái)規(guī)模再大，對(duì)消費(fèi)者體驗(yàn)和餐廳的業(yè)績(jī)提升沒(méi)有關(guān)系。這意味著你每個(gè)三平方公里都必須盈利，千萬(wàn)不要告訴我，你每一個(gè)三平方公里虧損，一千個(gè)三平方公里在一起就能盈利，一定不可能。

第二是同城規(guī)模效應(yīng)，58同城打的就是同城效應(yīng)。有一次見(jiàn)到姚勁波，我問(wèn)他，全國(guó)哪一個(gè)成本是可以分城市分?jǐn)偟模蟾庞幸粋€(gè)成本是可以分?jǐn)偟?，就是楊冪的代言成本，其他的都沒(méi)有。這意味著，它必須做到每個(gè)城市盈利，不可能說(shuō)每個(gè)城市都虧損，15個(gè)城市連在一起就盈利。

第三是有全國(guó)效應(yīng)，這種才能追逐規(guī)模。

投資人看項(xiàng)目時(shí)，要看任何一個(gè)模式是落在哪個(gè)規(guī)模上。今天的單車(chē)是哪個(gè)規(guī)模呢？我可以負(fù)責(zé)地說(shuō)，它肯定不是全國(guó)規(guī)模效應(yīng)，它大約是介于三平方公里和同城之間，它必須每一個(gè)三平方公里或每一個(gè)城市都盈利。

分享經(jīng)濟(jì)可以盈利，但共享經(jīng)濟(jì)不一定

今天投資人要問(wèn)自己，到底什么是分享經(jīng)濟(jì)，什么是共享經(jīng)濟(jì)？要重新投入資源的，不是分享經(jīng)濟(jì)而是共享經(jīng)濟(jì)，利用現(xiàn)有閑置資源的，是分享經(jīng)濟(jì)。我有一套車(chē)多出來(lái)、一套房多出來(lái)，跟別人分享是分享經(jīng)濟(jì)。全世界到現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)共享經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，分享經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利倒是可以非?？臁Ｄ壳叭澜缯嬲龀龇窒斫?jīng)濟(jì)味道的是Airbnb。很多是從分享經(jīng)濟(jì)做起，做著做著就變成共享經(jīng)濟(jì)。uber、滴滴，一開(kāi)始確實(shí)是很多私家車(chē)閑著出來(lái)做，當(dāng)你越來(lái)越多人專(zhuān)職買(mǎi)車(chē)來(lái)做專(zhuān)職司機(jī)之后，它已經(jīng)變成共享經(jīng)濟(jì)。共享經(jīng)濟(jì)因?yàn)橐认韧度胭Y源和固定成本，平臺(tái)的業(yè)務(wù)必須先把成本覆蓋掉，共享經(jīng)濟(jì)確實(shí)提高了一定的資產(chǎn)使用效益，但平臺(tái)必須先把專(zhuān)職司機(jī)的成本覆蓋掉，共享平臺(tái)能收到的費(fèi)用非常有限。分享經(jīng)濟(jì)不一樣，我的房子閑著也是閑著，100美金、200美金的定價(jià)我都愿意租出去，而平臺(tái)抽成10%、20%，作為資產(chǎn)提供方，都是愿意的。這是為什么分享經(jīng)濟(jì)做到之后，更接近盈利模式。

現(xiàn)在進(jìn)入資本寒冬，很多創(chuàng)業(yè)公司說(shuō)我可以盈利，盈利不代表有盈利模式，有盈利模式，你暫時(shí)沒(méi)盈利，沒(méi)關(guān)系。今天很多人湊出了收入說(shuō)我終于盈利了，但大部分不具備盈利模式。有盈利沒(méi)有盈利模式，意味著盈利不可持續(xù)。有盈利模式暫時(shí)不盈利，不用太擔(dān)心。

* 本文轉(zhuǎn)載自界面新聞，作者王瀟其，原標(biāo)題：嘉御基金創(chuàng)始人衛(wèi)哲：共享單車(chē)沒(méi)有全國(guó)規(guī)模效應(yīng)，不會(huì)實(shí)現(xiàn)贏家通吃。